【愛華外匯平台】：美元指數技術性反彈難持續，機構警告估值仍偏離長期基準

亞盤市場回顧

週一，美元指數回落，尾盤失守99關口，截至目前，美元報價99.23。

關稅-

大西洋月刊專訪：特朗普認為沒有任何紅線會改變關稅政策。

美國財長：首筆貿易協議可能最早在本週或下周達成，印度或是首批之一。

德國候任總理默茨將敦促特朗普取消所有關稅。俄烏-

普京宣布衛國戰爭勝利慶典期間(5月8日零時至11日零時)停火72小時。

英媒：美國和烏克蘭最快將於本週簽署礦產協議。

澤連斯基：經過談判後，與美國的礦產協議變得“更穩固、更公平”。

美國4月達拉斯聯儲商業活動指數大幅低於預期。

美財政部上調二季度舉債規模預期，至5140億美元。美國財長：針對債務上限問題的“X日”將於近期公佈。

因罕見的大氣現象引發西班牙電網故障，西班牙和葡萄牙遭遇大規模停電，影響了整個伊比利亞半島的大部分地區，西班牙宣布進入緊急狀態。

機構觀點匯總

分析師JamesStanley：昔日支撐變阻力？美日元考驗14X多空分水嶺

美元兌日元上週出現較大反彈，此前空頭未能守住對140水平的突破，週五匯價在144關口遭遇高點阻力。不過本週以來，日元多頭捲土重來，美日與歐日均呈現顯著下行走勢。

在美日方面，匯價從圖表中155/156區域持續下跌，直至上週測試140水平。儘管今年大部分時間市場持續拋售，但過程中仍出現了多個熊陷阱。 145水平就是典型例子：該價位在4月初作為支撐位發揮作用，多次測試中守住低點，直至空頭最終突破。對採用145水平突破策略的交易者而言，這可能意味著多次失敗嘗試後才最終成功。上週對140水平的測試類似：匯價短暫跌破該整數關口後迅速反彈，最終上漲400點。

短期來看，需關注143.22-143.25區域附近可能出現的更低高點阻力位；從更大周期看，145水平作為潛在阻力位尤為突出——該價位此前多次作為支撐位發揮作用，最終被突破。目前，該水平尚未經受阻力測試，如果價格回升至此區域上方並受到考驗，該點位將成為衡量賣方是否有意願繼續推動跌勢的關鍵位置。

盛寶銀行：美元仍有下行空間，出逃資金或由此四個資產瓜分

鑑於美國當前的形勢，我們相信美元仍有進一步下跌的空間。儘管按貿易加權計算，美元已經貶值了約5%，但若根據美聯儲的數據，美元的實際價值仍比長期均值高出兩個標準差。歷史經驗顯示，類似的極端估值水平出現後（如1980年代中期與2000年代初期），美元普遍經歷25%-30%的廣泛貶值。

本輪美元下跌的催化劑不僅源於美聯儲的政策轉向，更植根於宏觀投資格局變遷。美國相對於全球其他地區的增長優勢正在消退——GDP與企業利潤增速放緩、政治不確定性攀升、對美聯儲獨立性的擔憂，使美資吸引力前瞻性下降。隨著全球投資者尋求分散美資配置，美元估值溢價可能持續侵蝕。這不僅是短期資本流動問題，更是投資組合戰略性去美元化的大趨勢。

在我們的預測中，除非美國政府能夠成功穩定勞動力市場、重塑美聯儲信譽並緩解關稅經濟衝擊，否則美元的跌勢或難以止步。而在資金出逃的過程中，或由這四個資產接收：黃金作為政治中性的無息資產，歷來在美元走弱時表現強勁；而在外匯方面，財政狀況改善與相對低估將支撐歐元結構性走強；最後則是瑞郎和日元，將保持強勁的對沖屬性，尤其是在關稅衝擊後，經濟數據逐步顯現時更具任性。

法農信貸：美國3月核心PCE料保持穩健，一季度GDP面臨重大下行風險

在美聯儲的雙重使命中，三月CPI數據表現良好，而本次PCE數據公佈時關稅政策所帶來的真正衝擊尚未產生，預計表現也將保持穩健。就整體PCE而言，我們預計月率將持平於2月，年率可能會從2月經上修後的2.6%放緩至2.3%或2.2%。在核心PCE表現方面，月率可能會從2月上修至0.5%的水平放緩至0.1%（未經四捨五入處理的實際讀數約為0.08%），這也將帶動年率從經上修後的2.9%回落至2.6%。

此外，同日公佈的美國一季度GDP增速在關稅政策的影響下或面臨重大下行風險，將從2024年第四季度的2.3%急劇下行至0.8%。但需要注意的是，部分企業或試圖趕在關稅政策生效前提前進口商品等多項干擾因素的存在，該數據可能呈現較大波動性。

但這些數據並不足以改變美聯儲當前繼續保持“觀望”的政策立場www.avatradescn.com，在5月FOMC會議上，美聯儲料將保持按兵不動的決定。

三菱日聯：即使日本央行對加息持謹慎態度，日元仍可能走強

三菱日聯的LeeHardman在一份報告中表示，即使日本央行在周四的會議上對進一步加息持謹慎態度，日元仍有升值空間。鑑於美國加徵關稅，預計日本央行將下調今年的經濟增長和核心通脹預期。不過，這些預測仍應顯示，下一財年通脹仍將接近目標水平，預示著進一步加息。全球經濟增長放緩將促使美聯儲在內的其他主要央行進一步降息，繼續縮小與日本的收益率差異，所以日元可能會進一步走強。

美國銀行：美日兩國將達成貿易協議，匯價預計會大幅反彈至...

近期在關稅政策帶來的擾動下，日元觸及峰值強度。美元兌日元已經處於超賣狀態，市場也普遍持有日元多頭頭寸。而在我們的基準預測中，美國和日本將達成貿易協議，此舉可能會推動更多資本從日本流向美國，但不會涉及硬性貨幣政策安排。我們預計日本對美國的結構性資本外流將持續，儘管會有部分資金流向歐洲等其他地區，但無傷大雅。此外，日本散戶投資者的海外投資活動並未停滯，且隨著美日貿易協議達成及政策不確定性消退，日本企業或將重啟海外投資佈局。

就目前來說，我們繼續維持歐元兌日元多頭倉位，並且預計美日在2025年末將升至155。但這也並非毫無風險，如果美國經濟真的如市場預期陷入衰退，美日或將大幅下跌。

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因筆者能力有限、時間緊迫等原因，文中有些內容仍需繼續探討和深入研究。因此，今後筆者將就下列問題進行延伸性的研究和探討：