【AvaTreade】：非農意外表現強勁，美聯儲料再跟特朗普唱反調！

過去一周，人們對貿易緊張局勢的擔憂進一步緩解，此外，儘管一系列經濟數據喜憂參半，但最受關注的非農報告意外強勁也令經濟增長放緩擔憂有所降溫。

美股驚人地在短短兩週內收復4月初特朗普“解放日”宣布對等關稅以來的所有跌幅。標普500指數連續九天上漲，創2004年以來最長連漲紀錄；道指亦錄得日線九連陽，為2023年12月以來最長連漲紀錄。隨著交易員削減對美聯儲的降息預期，美債收益率大幅拉升，收益率曲線熊市趨平。美元指數在非農數據公佈後上演深V反轉，最終收於100大關上方。

大宗商品方面，黃金在市場風險偏好上升和美元、美債收益率走高的情況下承壓，週五勉強收漲，但已連跌兩週，本週跌幅為去年11月15日美國大選以來最大。油價週五跌超1%，本週下跌8%，創3月以來最大單週跌幅。歐佩克+此前宣布將會議提前至5月3日以討論6月產量計劃，截至發稿，該聯盟已同意6月增產41.1萬桶/日。

未來一周市場的注意力將轉向央行利率決策，包括美聯儲和英國央行。經濟數據方面，全球多國的服務業PMI將出爐。美股財報季也將繼續推進。

外匯市場：美元指數本週料將錄得連續第二週收漲，主要是得益於市場對全球貿易戰的擔憂緩解，本週收於100整數關口附近。非美貨幣方面，受美元走低影響，歐元和澳元兌美元錄得連續第四個月收陽線；鎊美月線三連陽，美日月線四連陰，美加月線三連陰。

黃金市場：現貨黃金則因避險情緒消退、美元走高、勞動節假期前交易員獲利清算等因素錄得連續第二週收跌，週五收於3241美元/盎司。

美國市場：國際油價本周大跌。整個四月來看，布倫特原油作為全球基準，全月下跌約18%，原因是美國主導的貿易戰對經濟增長和能源需求造成了影響。本週，沙特表示不願進一步削減供應以支撐油價，原油聞聲重挫，但在第四輪美伊談判被推遲後，特朗普威脅要對伊朗石油買家實施二級制裁，油價出現深V反彈。

本週要問回顧

一、經濟政策衝擊市場：黃金時代字面成真，美股美元遭遇重創

特朗普就任總統滿100天之際，其激進經濟政策引發的市場震盪成為全球焦點。數據顯示，標普500指數期間下跌約8%，創下1974年福特總統任期以來最差開局；美元指數重挫9%，逼近上世紀70年代金本位制崩潰後的歷史低位；10年期美債收益率更從3.86%飆升至4.59%，創2001年以來最大單週漲幅。與之形成鮮明對比的是，黃金價格28次刷新歷史紀錄，最高觸及3500美元/https://www.avatradescn.com盎司，全球黃金需求同比增長1%至1206噸，創2016年以來最高一季度水平。

儘管特朗普在百日集會上力推關稅政策和移民改革，但其經濟主張正遭遇嚴峻考驗。第一季度美國GDP意外萎縮0.3%，終結三年增長勢頭，企業為規避關稅提前囤貨成為主要拖累因素。製造業PMI錄得五個月最大萎縮，訂單與產出指標雙雙下滑，庫存連續第五個月減少。就業市場同樣承壓，3月職位空缺降至9個月新低，4月ADP新增就業僅17.7萬人，顯著低於預期的13萬人。

二、貿易談判陷僵局：美日對峙持續，對華談判存變數

在貿易領域，特朗普政府與日本的新一輪關稅談判無果而終。美方堅持不降低汽車、鋼鐵關稅，日方則以國家利益為由強硬回絕。日本財務大臣加藤勝信暗示持有美債可作為談判籌碼，但強調需謹慎評估。與此同時，特朗普再度表達與中國談判意願，稱"機會非常大"，但中方重申"打，奉陪到底；談，大門敞開"的立場，要求美方取消單邊加徵關稅。

值得關注的是，美烏礦產協議的簽署被視為特朗普百日外交突破。該協議設立50:50比例的重建投資基金，聚焦稀土等戰略資源開發，但避開債務償還爭議。分析指出，此舉意在打破中國對關鍵礦產的壟斷，但烏克蘭礦產儲量爭議及俄烏衝突持續構成現實障礙。

三、地緣政治博弈加劇：俄烏停火難產，伊朗制裁升級

在俄烏問題上，普京提出以控制頓巴斯地區為前提的短暫停火，與特朗普主張的永久休戰存在根本分歧。美方雖推動協議簽署，但未承諾安全保障義務，歐洲或將承擔更多責任。中東方面，原定5月3日的美伊談判因故推遲，特朗普同步升級對伊朗石油製裁，威脅實施二級制裁，伊朗則強調通過外交解除制裁的立場不變。

四、國內政策調整與市場反應：減稅爭議持續，美聯儲獨立性受挑戰

特朗普在集會上力推的新稅改方案遭遇黨內阻力，其威脅反對者將被選票淘汰。與此同時，馬斯克逐步淡出白宮"政府效率部"日常運作，但保留顧問身份，併計劃審查美聯儲25億美元總部翻修項目。儘管特朗普多次施壓美聯儲降息，但4月非農數據意外強勁，新增就業17.7萬人，失業率維持在4.2%，使得市場對年內降息預期從四次縮減至三次。

五、全球經濟聯動效應：沙特增產預期升溫，日本央行按兵不動

在能源市場，沙特阿拉伯明確表示不再支持減產保價，暗示將轉向增產策略。此舉標誌歐佩克+政策轉向，可能重塑全球原油格局。日本央行則維持利率不變，但下調2025-2026財年GDP增長預期至0.5%和0.7%，反映對美國關稅政策外溢效應的擔憂。

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